什么是金融市场中的幌骗？

摘要

幌骗是一种市场操纵行为，交易者委托虚假买卖订单，最终故意不让订单成交。幌骗通常使用算法和机器人来完成，妄图制造供需假象，操纵市场与资产价格。

在美国和英国等众多主流交易市场中，幌骗均为非法行径。

导语

什么是幌骗？

幌骗是指委托买卖股票、商品和加密货币等资产的虚假订单，妄图操纵市场。在市场中幌骗的交易者一般使用机器人或算法，自动委托买卖订单。当订单即将成交时，机器人会将其自动取消。

幌骗背后的核心思想是搅乱市场，误导市场对买入或卖出压力的判断。例如，幌骗者可能在某个价格区间委托大量的虚假买入订单，在市场中营造出求购该资产的紧迫需求。随着市场接近该点位，他们迅速撤单，导致价格持续下跌。

市场如何应对幌骗？

我们以比特币为例。假设10,500美元是比特币的重要阻力位。在技术分析中，“阻力”指价格达到某一“上限”的区域，也就是交易者预计会抛售的点位。如果价格被阻力位拦截，市场很可能急剧下跌。然而，如果突破阻力位，则继续上涨的概率更大。

如果幌骗者意识到，10,500美元是重要阻力位，他们很可能让机器人在稍微高于该值的点位委托幌骗订单。买方要是在如此重要的技术点位上方观察到抛售，自然不会在该点位积极买入。这样一来，幌骗就可以有效地操纵市场。

另须注意的是，幌骗有时会影响关联同一种标的资产的不同市场。例如，如果衍生品市场出现大量幌骗订单，则同一资产的现货市场也会受到影响，反之是然。

幌骗在何时难以奏效？

当市场发生意外波动的概率较大时，幌骗者很可能自食恶果。

当市场趋势主要由现货市场推动时，幌骗成功的几率随之下降。例如，如果现货市场推动上涨，表明对交易者直接购买标的资产有着浓厚兴趣，幌骗可能不太容易得逞。然而，这很大程度取决于特定市场环境和其他诸多因素。

幌骗交易是否违法？

幌骗在美国是非法行为。美国商品期货交易委员会(CFTC)负责监督股票和商品市场中的幌骗行为。

在平仓期间表现出因故意或疏忽而无视交易秩序的行为；或者，涉嫌“欺骗”或通常被业界称为“幌骗”（企图在成交前撤回订单或报价）的行为。

在期货市场中，除非频繁操作撤单，否则很难将撤单归类为幌骗。因此，监管机构在质询、指控或对潜在幌骗行为罚款前，必须考虑交易者的意图。

英国等其他主流金融市场也对幌骗行为实施严格监管。英国金融行为监管局(FCA)负责对参与幌骗的交易者和机构进行罚款。

为什么幌骗会对市场造成恶劣影响？

如上文所示，幌骗是非法行为，通常对市场造成恶劣影响。原因何在？幌骗可能导致价格出现无法反映真实供需关系的变化。与此同时，幌骗者可以控制价格走势，从中牟利。

前段时间，美国监管机构也对市场操纵表示担忧。2020年12月之前，美国证券交易委员会(SEC)拒绝了所有比特币交易所交易基金(ETF)的提案。如果获批，ETF可以为美国市场创造机会，吸引众多传统投资者交易比特币等资产。监管机构拒绝提案的因素很多，其中之一正是他们认为比特币市场很可能受到操纵。

随着比特币市场日趋成熟，流动性与机构参与度提高，现状可能发生改变。

总结

幌骗是一种通过虚假订单操纵市场的方式。鉴别幌骗交易一直非常困难，但并非无计可施。在评估买入/卖出订单是否涉嫌幌骗时，需要全盘分析订单背后的意图。

任何市场都希望将幌骗的恶劣影响降至最低，因为这样可以为所有交易者营造相对公平的环境。监管机构经常将市场操纵列为拒绝比特币ETF的原因。因此，减少幌骗交易有利于加密货币市场的长远发展。